Informe 2 de marzo de 2018

Los nuevos impuestos anunciados por la administración Trump sobre las importaciones de acero y aluminio fueron los principales impulsores de la semana bursátil. Las reacciones fueron muy duras, no sólo en los mercados, sino también y especialmente en la Unión Europea, tanto es así que el Presidente de la Comisión, Jean-Claude Juncker, no dudó en definir el movimiento de EE.UU. como "una intervención descarada para defender a la industria estadounidense". El luxemburgués continuó su intervención afirmando que "Europa no permanecerá inmóvil mientras la industria está afectada por estas medidas injustas que ponen en peligro miles de puestos de trabajo", amenazando finalmente de reaccionar "con firmeza y de manera equilibrada para defender nuestros intereses". Específicamente, las nuevas restricciones comerciales, que entrarán en vigor a partir de la próxima semana, prevén la adopción de un impuesto del 10% sobre las importaciones de aluminio y del 25% sobre las importaciones de acero. Durante la semana hubo una audiencia en el senado por parte del gobernador de la FED, Jerome Powell. El número uno del banco central estadounidense intentó tranquilizar a los mercados sobre los próximos movimientos que adoptará la FED (que está saliendo de una primera intervención frente al Congreso bastante desastrosa que había provocado ventas en las listas de precios). Sin embargo, el resultado de su discurso fue bastante incierto, debido a los mensajes más bien conflictivos que fueron mal aceptados por los operadores. De hecho, si por un lado Powell estaba a favor de los 4 aumentos de las tasas durante el año 2018, en el último discurso insinuó que hay un aumento de los salarios pero no de la inflación. El Gobernador luego añadió que la economía de Estados Unidos "no se está sobrecalentando" y que por lo tanto, al menos en teoría, cuatro incrementos son quizás excesivos. Sin embargo, a confundir aún más los ánimos de los operadores fue la referencia a la reforma tributaria Trump que, según Powell, "ejercerá presión sobre la demanda, que a su vez la ejercerá sobre la inflación." Mientras tanto, las probabilidades de 4 alzas de tasas han aumentado del 28 al 35%. A pesar de esto, el dólar continuó perdiendo terreno, especialmente frente al yen japonés y al franco suizo mientras que se apreció sobre el euro (este último objeto de ventas por parte de los operadores debido a los temores provocados por el anuncio sobre impuestos).

Respecto a las listas de precios, el mes que acaba de terminar, a pesar de los buenos datos macroeconómicos de EE. UU. (con un desempleo en los niveles más bajos desde los años 70), fue un mes para olvidar: el rendimiento fue el peor desde hace 2 años. Bueno, pero no muy bien, los datos europeos sobre la actividad manufacturera: el índice PMI tanto para cada uno de los países europeos como para la eurozona en general mostró una ligera disminución en la actividad económica, mientras que permaneció lejos de niveles problemáticos.

ORO (XAUUSD)

Durante la semana, el metal amarillo (junto con los buenos datos del mercado laboral estadounidense y la perspectiva de 4 alzas de tasas por parte de la FED) experimentó importantes presiónes bajistas. Por lo tanto, el precio probó el primer soporte fuerte en el área de 1300 $/oz, sólo para después recuperar y volver en el área 1320 $/oz. A este punto, es bastante probable que los operadores interpretaron la fallida brecha por encima de 1360 $/oz como un doble máximo del período. Aunque el metal continúa oscilando por encima de las medias móviles de 100 y 200 días, el marco técnico es, a corto plazo, neutral y sin demasiadas ideas operativas. Para sostener el precio, sin embargo, hubo declaraciones recientes sobre los impuestos relativos a las importaciones de aluminio y acero en los Estados Unidos que pusieron a los mercados en alerta.

Gráfico diario de XAUUSD (principales soportes y resistencias)

También en el gráfico semanal la perspectiva es neutral. El metal permanece por encima de los promedios móviles de 100 y 200 días y continúa oscilando en el canal alcista que comenzó en enero de 2017. Debe monitorearse con cierta precaución el área de 1300 $/oz: una brecha a la baja de este último podría provocar aún más las ventas, aunque para los fundamentales (tanto para el año actual como para 2019) las perspectivas siguen siendo alcistas. Las recientes turbulencias en los mercados (febrero fue el peor mes en dos años) sostienen el precio y compensan el temor de hipotéticos aumentos en las tasas de interés tanto en los Estados Unidos como en Europa.

Gráfico semanal XAUUSD (principales soportes y resistencias)

PLATA (XAGUSD)

La plata continúa experimentando un período de contracción de cotizaciónes de precios. Los últimos luchan por salir del range 16,40/16,50 – 17,50 $/oz. Esta fase lateral se está volviendo más aguda en las últimas semanas (range cada vez más estrecho) y es probable que esté cerca de su conclusión. Los precios actualmente están por debajo de las medias móviles de 100 y 200 días, por lo que las perspectivas son negativas. Debe monitorearse con cuidado los dos lados del triángulo en formación: la brecha de uno de los dos suele desencadenar un fuerte movimiento direccional (bajista o alcista dependiendo de los driver desencadenantes).

Gráfico semanal de XAGUSD (principales soportes y resistencias)

PLATINO (XPTUSD)

El metal no ha superado la “barrera” de 1000 $/oz y pierde unos cuarenta dólares estableciendose aproximadamente a 950-960 $/oz. Aunque el precio del metal rumpió hacia arriba el canal bajista que lo tuvo bajo presión durante varios meses, todavía es demasiado pronto para decir que estamos en una tendencia alcista a largo plazo ya que las cotizaciones aún están por debajo de las medias móviles a 100 y 200 días. Vuelve aumentando el diferencial con el paladio (la semana pasada estuvo cerca de cero, a diferencia de los 30 dólares recuperados en la semana de hoy). La fase, como puede deducirse del siguiente gráfico, es lateral (ver banda naranja) y actualmente no ofrece ideas operativas.

Cuadro semanal XPTUSD (principales soportes y resistencias)

PALADIO (XPDUSD)

El obstáculo de 1050-1060 $/oz resultó ser una barrera insuperable para los precios de los metales. El rebote que nos hizo esperar para el comienzo de la semana se extinguió rápidamente y los osos sacaron lo mejor de los toros. A pesar de que está apoyado por buenos fundamentales, el metal ha perdido cierto interés por parte de los inversores, que probablemente esperan precios más favorables para volver a comprar nuevamente. La tendencia es alcista y sólo una caída por debajo de 950 $/oz podría causar un fuerte cambio de opinión. Los próximos datos sobre el mercado de ventas de automóviles podrían proporcionar nuevos elementos para evaluar mejor la operación.

Gráfico semanal de paladio (principales soportes y resistencias)

EURO-DÓLAR (EURUSD)

El cambio no parece tener la intención de abandonar el rectángulo en el que oscila desde un mes y medio (1,21 – 1,25). A pesar de los impuestos anunciados por Trump (que afectarían fuertemente a la industria europea), después de la primera ola de ventas, el euro volvió inmediatamente a ser interesante para los operadores, especialmente en una fase de mercado tan delicada como la experimentada en febrero. Por el momento, la perspectiva es neutral y el tipo de cambio parece bastante equilibrado. Decisivos, como mencionado en el último informe, los próximos acontecimientos políticos (principalmente las elecciones italianas que se celebrarán el domingo 4 de marzo). Hacia arriba, el obstáculo que superar sigue siendo el umbral de 1,25, mientras que hacia abajo todavía encontramos los soportes habituales: 1,22 – 1,20 -1,18 y finalmente 1,16.

Gráfico semanal EURUSD (principales soportes y resistencias)

EN RESUMEN…

Fuentes: Bloomberg, GFMS, Goldman Sachs, MF.

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